财新传媒
2015年04月14日 18:03

《从纽约看中国经济 -中国如何转型为消费增长模式》

《从纽约看中国经济 -中国如何转型为消费增长模式》

“从纽约看中国经济”- 前言

2012年圣诞节的时候我在纽约的公寓看着窗外雪花纷纷落下,一个念头突然来到我的脑海,我应该写一本书关于我对中国经济的观察。自2008年以来,我在中国的基金公司工作,工作中化了很多时间研究中国宏观经济,参观工厂,和企业老板讨论,为政府官员咨询。这些第一手经验以及在中国......

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2015年04月10日 18:24

“从纽约看中国经济“ -第2章

“从纽约看中国经济“ -第2章

关于中国在未来三十年经济的增长是8%还是4%有很多争议。毫无疑问,中国的经济会放缓,很多经济学家的预测已经反映了经济增长放缓的趋势,但是还有一些政策制定者和激动人心的经济学家认为中国可以保持目前的高速增长。虽然8%的增长听上去很诱人,如果把增长目标定得这么高是非常危险的,不仅这样目标实现不了,而且会激化内部和外部的矛盾,有可能导致下一轮的经济危机。

中国应该把长期可持续经济增长目标定在~4%左右(实际增长不包括通胀),并以此来制定相对应的货币和财政政策。很多西方的智库和投行们都预测,中国将成为世界第一经济体。那一天他们预测来......

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2013年12月21日 12:21

计划生育政策应该坚持下去

计划生育政策应该坚持下去

中国的人口仍然是巨大的负担,计划生育政策应该被严格地执行,而不是被取消。

中国劳动力缺乏吗?大家都在谈论刘易斯拐点到了,中国的剩余劳动力已经消失了,劳动工资在不断上升,中国应该取消计划生育。这些观点有很多可以商榷的地方。在过去几十年中,在GDP高速增长的同时,就业总人数缓慢增长,几乎没有相关性。劳动力的投入以全国城乡就业人数为指标,三十年之间几乎没有什么变化。绝大多数GDP的增长归因于资本投入和全要素生产率的提高。

GDP和城乡就业人数增长率,就业人......

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2013年07月21日 21:39

中国可以从哪里买到石油?

中国可以从哪里买到石油?

世界能源市场正在经历一重大转变。虽然表面上需求和价格保持强劲,需求和供给的平衡已经悄然倾斜。两个重大事件正在改变市场的平衡,即美国本土石油产量增加,以及俄罗斯向中国的供应。数量和价格一起上升的日子已经过去,石油和其它大宗商品的超级周期结束了。最有可能的情况是,在未来的十年,价格将稳中有降,需求也将接近持平。

目前,美国每年进口石油5亿吨(占全球20%),如果美国在2030前后实现能源自给,将有5亿吨多余的供给在未来逐渐释放。中国,印度,中东国家新增的石油需求不会造成危机。目前美国从中东进口约1亿吨石油。在2030年当美国成为石油自......

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2013年07月12日 13:39

为什么投资和出口驱动的经济增长不可持续?(一)

为什么投资和出口驱动的经济增长不可持续?(一)

投资越来越多依靠债务融资

投资是中国过去几十年经济增长的主要动力。我们今天所看到高楼大厦和现代化的铁路高速公路,也许会让世界上其他国家所羡慕,但这些建设的背后隐藏着很大的金融风险。因为越来越多的投资是靠债务融资来实现的。在2002之前,固定资产投资和国内储蓄近乎同步增长,但2002年以后,投资增长明显快于储蓄, 尤其是2008以来。中国的总体债务水平,包括政府债务,企业和个人的债务,已经从2002年的占比GDP138%升到2012年的203%。

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2012年11月09日 23:11

幸福是人民自己创造的, 不是政府给的 (3of3)

法治是建立稳定,和谐社会的基础

法治是建立繁荣社会的基础,只有当社会保护产权和合同的时候,社会才能够吸引投资和贸易往来。如果统治阶层随便对社会群体中敲诈勒索,或者随便公有化劳动成果,社会群体就会失去工作的动力,商业活动随之消失。缺乏法治和商业活动最典型的例子就是前苏维埃。对于法治最根本的定义:“有这样的一个代表整个群体利益的法律和权威,该法律高于当今政府的希望,限制政府的立法活动,英国的法系是他和很多当代经济学家所偏好的。另外一种法治更广泛的定义是指每个公民都应该遵纪守法,包括所有的政治统治精英。正如柏拉图所说,当法律低于某些统治权威的时候,这个国家的灭亡也就不远了......

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2012年10月25日 12:58

幸福是人民自己创造的, 不是政府给的 (2of3)

为什么政府的规模、权利和影响这么大?

政府规模用政府预算处于GDP来表述的话,在过去的几百年中,每一个国家都呈一个上升的趋势,不论这个社会的意识形态、发展状态和社会制度。今天政府的预算占GDP在绝大多数国家里都占40%到50%左右,而在100年前,其比例在10%左右。中国政府收入在GDP的占比已上升到30%多,十年以前不到10%.  国有部门投资上升到GDP的20%,国有部门的消费也上升到20%.  是因为现在政府越来越复杂,需要更大的预算吗?还是因为政客们的权利欲望,使得政府不断扩张其功能和角色?在建立国家的过程中,政府结构确实是变得更复杂了,在这样大政府的社会里面,我们生活的质量更好更有保......

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2012年10月21日 22:15

幸福是人民自己创造的, 不是政府给的 (1of3)

很多人都有一个错误的观念,认为政府是无所不在、无所不能,而人民群众是没有力量的可怜个体,需要不停地从政府得到帮助。但实际上政府,包括所有的雇员和各种机构,不创造任何物质的和文化的财富。所有的财富,物质的和非物质的,都是由人民群众创造的。即使那些被认为是由政府所提供的服务,例如邮政和医院,私营部门可以比政府做的更好。大家每天所看到的UPS和顺风快运,送包裹的效率远远比邮局做的更好,以及私立医院,干净、整洁、效率高,而公立医院的糟糕就不用说了。

军事花费顾名思义是一项花费,警察和法院系统也都一样。按照经济学家的定义,GDP 是在一年内,一个社会的成员所创造的价值总量,计算......

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2012年01月01日 18:10

推荐给朋友2012年应该读的书

2012 我推荐给朋友应该读的好书。 每月一本不算太多, 如果你实在太忙, 完成6本就不错。希望你喜欢我的书单。 

1. A Brief History of Time, 

Stephen William Hawking

2. The Selfish Gene

Richard......

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2011年12月04日 14:23

二氧化碳不是决定气候变化的主要因素 (第2部分)

二氧化碳不是决定气候变化的主要因素 (第2部分)

因为我们不可能在地球表面的每一英寸上都安装一个温度计,所以对地球平均温度的估计是非常困难的一件事。地球温度只可能在地球表面有选择的地方进行测量和估计,那么这些测量点是均匀分布的吗?不是。那么,他们的这些气象站的位置有偏差吗?是的。大部分陆地上的气象站是建在50年代和60年代的,当时他们都处于主要城市的郊区,因为没有必要关心边远地区的温度和气候。那么,在过去几十年中,这些郊区发生了什么呢?他们现在都已经变成城市中心了,现在这些气象站围绕的都是高层建筑物,新建的火电站、购物中心和来来往往的车辆。

那么,这样的一个城市发展对所报告的全球温度有什么样的......

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2011年12月02日 17:09

二氧化碳不是决定气候变化的主要因素 (第1部分)

二氧化碳不是决定气候变化的主要因素 (第1部分)

今年的联合国气候变化大会于11月28日至12月9日在南非的德班召开。每年一度的全球碳排放会议已经举行了17次了。最有实质意义是1997 的京都会议,该会通过的京都协议书至今已有191国家签署。但是如果今年的大会未能达成新的协议,京都协议将于2012底过期。关于碳排放量的争议,已超过了传统的在发达国家和发展中国家之间的矛盾。各国出于自身利益,不断调整自己的筹码和底线,使得谈判的复杂性远远超过以前。在人们开始互相指责前,有很多问题需要考虑。

1. 二氧化碳假设的由来

詹姆斯·汉森是全球变暖的教父,他在80年代早期就提出了二氧化碳导致全球变暖的警告,他1967年加入美国宇航局,是建立系统性的测......

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2011年11月30日 20:26

欧债讨论 3 – 为什么欧洲央行不做“最后贷款人”?

欧债讨论 3 – 为什么欧洲央行不做“最后贷款人”?

如果欧洲央行像美联储那样采取量化宽松,并发挥“最后贷款人”的作用,欧洲央行可能早已防止这次主权债务危机。 如果欧洲央行购买周边国家的债务,主权债务的收益率可能不会上升。为什么欧洲央行没有提供市场急需的流动性?欧洲央行的行为难道不是自杀吗?


      原则上,欧洲央行不能象美联储那样进行量化宽松,即印钞票以购买资产。根据欧洲央行的官方声明:“欧洲中央银行的首要目标应是保持价格稳定”。其次,欧洲联盟的目标(欧洲联盟条约第2条)是高层次的就业率和可持续的非通货膨胀的经济增长。

欧洲央行有限的权力,反映了设计该机构的统治精英的理想。两次世界......

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2011年11月24日 15:26

欧债讨论 2- 欧洲统治精英未告世人的目的?

欧洲统治精英最关注是货币的稳定性和财富保值。经济增长总是次要的关心。因此,欧洲央行的第一任务是打击通胀,而不是刺激保证经济增长。

欧元的诞生是一个漫长艰难耗时近30年来的过程。自1972布雷顿森林体系崩溃,欧洲国家需要一个共同货币以便利贸易,并保持欧洲在全球市场的竞争力。在结束布雷顿森林后不久,欧洲国家开始计划建立一共同货币和货币联盟。统一的货币有诸多优点。但是,欧洲货币联盟,因为没有财政联盟,为主权国家滥用借贷和支出开了一窗口。(英国未加入该货币联盟确有先见之明)


希腊债务应该是一个小问题。德国和法国银行可以吸收损失而化解危机。但是如果德国和法国不利用这债务危机......

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2011年11月23日 17:54

欧债讨论 1- 中国救助欧洲最好的方式?


去欧洲购买飞机,汽车,手表,酒,奢侈品... ...


很多人在辩论是否中国应该帮助拯救欧洲。鉴于中国庞大的美元储备,中国有能力为EFSF提供资金, 或者直接为欧洲银行融资。做出这一举动的一个制约因素是,如何在不影响欧美两地市场的情况下,出售美国国债并购买欧元国债。大规模的美元资产出售有可能崩溃市场,伤害中国的自身利益。

假设中国决定帮助欧洲, 把大量资金搬到大西洋的另一边,这是明智之举吗?欧洲主权债务的高收益能够抵消欧元的比值吗?预测欧元资产和美元资产的实际收益是件非常困难的事。中国的决策者必须作出一艰难的决定。


事 实上,在仔细分析欧元危机后,我相信欧洲最需要的不......

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2011年08月29日 17:17

新浪中国好书榜2011年7月财经榜

新浪中国好书榜2011年7月财经榜榜评

七月份的财经类榜单让人欣慰。可能这是今年以来最多原创书籍上市的一段时间。因此,本榜单也是首次原创书籍数量超过引进版。其中话题最多的是申音的《商业的常识》。这书推出后在互联网、媒体和新产业的人群之中不断引起讨论。而本书的副题提出的疑问——为何普世商业价值在中国行不通——在一众中小企业面临生存危机之时分为突出,而铁道部、红十字会和故宫在今年夏天卷入的漩涡,又让这个问题特别耐人寻味。

很多人都说中国的商业是没有创新、没有创造的,都是模仿、克隆,但是如果你睁大眼睛去观察,在一片混乱当中去辨析创业的火种和基因,寻找到蓝海 的基......

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2011年08月19日 12:00

黄金的价格能涨到多少?第2 部分

黄金的价格能涨到多少?第2 部分

在第1部分中,我们已经看到,在人类历史上黄金的购买力是如何稳定。黄金供应受制于地球上有限的储备,以及发现和提取黄金的技术。数百年来,每年的黄金产量以稳定的1-2%年均增长。黄金价格波动是不可避免的,尤其当发现大的金矿,或经济在衰退中。

假设黄金的价值是稳定的,是什么原因导致在20世纪70年代,以及在过去的几年里,黄金价格迅速攀升?为了回答这个问题,需求和供给是通常使用的分析框架。具体的黄金供需模型请参考我的书“华尔街的误区”第69-77页。但是, 分析黄金的需求和供给是非常困难,因为中央银行和首饰的需求,最大的影响黄金的因素,是非常弹性的和不可预知的。近年来,......

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2011年08月17日 20:47

黄金的价格能涨到多少? -第1 部分

黄金的价格能涨到多少? -第1 部分

黄金价格能涨到$2000美元/盎司吗?黄金的价格处在历史高位。新闻报纸和财务顾问都在劝告大家去买黄金,说黄金是唯一的,价格总是往上涨的东西。多次金融危机损害了投资者对金融资产的信心,今天谁还对美元有信心呢?欧元还不是一样?在剔除了大部分的资产类型之后,包括房屋、政府债券、股票等,很多投资者都倾向于黄金。黄金是投资者唯一可以依靠的稻草,来保存他们的财富。有时也可以产生可观的回报。

黄金会不会帮你赚点钱呢?

如果你在1971年买了黄金货币或者首饰的话,当时的价格是35美元/盎司。然后一直保存到1980年,你将非常高兴,你所得到的回报是1700%。......

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2011年08月07日 10:39

美国国债降级对投资者意味什么?

Now it is official, US Treasury bond is rated as AA+, not AAA by S&P.  it is the first time in history that the US government bonds were downgraded by a rating agency.  (although in early days of America, government bonds performed much worse.)

What does this mean to investors?  Well, higher borrowing cost for the Treasury and lower stock price overall. When the WACC (weighted average cost of capital) moves up, equity valuation will move down. In the world of institution investors, we used 10 year ......

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2011年08月06日 04:44

评《华尔街的误区》- 不要迷信华尔街和投资专家

书评人: 郭志刚 发表于:2011-07-2 

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2011年08月03日 23:09

如何使人民币成为国际储备货币?

答案非常直接--只要中国人民银行向国际上其他国家中央银行保证,他们所持有的人民币可以在任何时候兑换为黄金,不用多久, 在世界范围内,我们就会看到这些央行们转而持有人民币作为国际储备货币。因为他们可以自由兑换黄金,黄金作为“避险天堂”的硬通货本色几百年来从未改变过。当然,这一保证并不适用于中国国内流通的货币。

这将是一个使人民币成为国际储备货币的主动过程,吸引国际资金购买人民币及人民币计价的资产。与其推动人民币作为支付货币,直接推动人民币作为储备货币将更为有效。这不需要多边协议,只需要足够......

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